世恒是基金经理头子，袁敬也是，他们执掌机构、运作资金，但机构的钱是从出资人那圈过来，赚了赔了都得按照份额把利润或者亏损传递给出资人们。
“我看兰花资本的报表还不错啊，去年今年这行市，在基金的收益率排行里算是靠前的。”
“你不懂。”胡世恒继续苦笑，“你看的是IRR排行，IRR的故事已经讲了很多年了，但是那是纸面财富，兑现不出来。现在LP们已经不听IRR的故事了。”
楚垣夕眉头一拧，心说那样的话郑德岂不是也有类似的问题？IRR是过去多年以来基金最喜欢讲给出资人的指标，叫做内部收益率，实际上是一种现金流折现率。既然是现金流的概念，就必然要考虑到周转时间，也就是说这个指标同时包含盈利效率和时间效率，同样投一亿，一年赚一千万和一年赚两个七百万，当然是后者更有吸引力。
只听胡世恒说：“现在出资人都变得保守了，不听你的IRR，只看DPI，你说我们压力大不大？”
所谓DPI，就是投入资本回报率，不考虑时间维度，只考虑成功率，一个项目投进去多少，分出来多少，捞一笔是一笔，其它时间宁可闲置，因此一年赚一千万的反而比两个七百万的更吃香了。
楚垣夕心说这样的话，基金的现金流岂不是要大大的被稀释？在投资热情高涨的时候，很多基金可以用IRR证明自己的优秀，也就是说募集完一期资金，不等DPI出现，就开始募下一期。
例如一个为期五年的基金，第一年就投光了，这时候账面IRR看起来不错，LP们都很高兴，于是，掏钱吧您呐！
可想而知，这些看起来很美好的IRR遭到流动性枯竭的时候就会变为裸泳状态，都成功挤上IPO的独木桥了，但沙滩上铺满了尸体，按行话来讲，“多杀多”比比皆是。
于是暮然回首，DPI却在灯火阑珊处。
这样一来，小康后面的投资里，郑德还能出多少钱都成问题了？楚垣夕不得不陷入深思。
在他的计划中，郑德至少也得承担起七十亿的份额才行，巴人挣点钱不能全都投给小康，全投小康估计魔都银团要起诉了。这样，有一百亿资金打底，总体募资三百亿到四百亿之间应该没什么大问题，按杠杆比例来算也就三倍多的杠杆，没有太大的压力。
至于徐欣和胡世恒，他们所代表的机构更有钱，比郑德大不少，但是关系上郑德是铁杆，而他们是战投，预期不一样，能依赖的程度也不同，他们愿意替小康站台本身就是很好的资源。
但如果形式变成这样了，那郑德说不定得卖家当才能凑出这笔钱来，比如之前投资的雪上项目，卖掉换钱。这种筹资方式实在太痛苦了！
他的目光不
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